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【宜春配資公司】十倍股有哪些特別基因?

來源: 配資啦(peizila.com)  日期:2016-08-31 17:41:00  點擊:4983  屬于:漲停預測
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        核心結論:①A股至今共經歷5輪牛熊輪換,以牛市與震蕩市期間股價漲幅超10倍與3倍為標準篩選牛股并尋找共性特征。②一輪牛市通常出現10%的十倍股,五大特征:所屬行業隨時代變遷而更替;起步市值普遍位于 20 億以下;業績增速明顯領跑;估值與其他股票無明顯差異;多并購事件。③震蕩市指數雖無趨勢,但仍不乏小牛股出現,3倍股普遍業績高增長且市值偏小。
  回顧歷史,A股經歷了5輪“牛市-熊市-震蕩市”交替,每輪交替中都會有一批股票以驚人的漲幅為該輪牛市打下印記。我們梳理五輪牛市中股價上漲超十倍以上的股票,并尋找牛股具備哪些共性特征。
 
  1. 那些年我們追過的十倍股
  A股至今共經歷5輪牛熊輪換。如果將市場單邊上漲定義為牛市,單邊下跌定義為熊市,區間波動定義為震蕩市。1991年1月到2016年1月總共301個月,其中牛市有115個月,占比38%,熊市有58個月,占比19%;震蕩市有128個月,時間占比43%。1991年以來A股走勢,基本上是“牛市-熊市-震蕩市”不斷交替的過程。第一輪牛市(1990/12-1993/2)指數27個月漲幅1336%;第二輪牛市(1996/1-2001/6)指數66個月漲幅324%;第三輪牛市(2005/6-2007/10)指數29個月漲幅472%;第四輪牛市(2008/10-2009/8)指數11個月漲幅84%;最近一輪牛市考慮到創業板在上證上漲之前已經歷兩年牛市,故此輪牛市從2012/12開始統計,2012/12-2015/6創業板指31個月漲幅524%,2014/7-2015/6上證綜指12個月漲幅152%。
  以牛市期間股價最大漲幅超十倍作為牛股標準。為便于比較,以牛市起點前已上市股票作為待選樣本,以牛市期間股價最大漲幅超十倍作為篩選標準,A股至今五輪牛市中,第一輪牛市(90/12-93/2)期間產生8只十倍股,占比13.56%。第二輪牛市(96/1-01/6)期間產生73只十倍股,占比7.10%。第三輪牛市(05/6-07/10)期間產生431只十倍股,占比29.42%。第四輪牛市(08/10-09/8)期間產生105只五倍股(因此輪牛市持續時間與漲幅有限,未產生十倍股,故選用五倍股作為樣本),占比6.65%。第五輪牛市(12/12-15/6)期間產生292只十倍股,占比10.61%。受牛市持續時間及漲幅影響,各區間牛股數量分布差異較大。
  2. 十倍股的特征
  2.1 所屬行業:隨著時代變遷而更替
  個股背后的行業輪轉、產業更迭與時代變遷。觀察每輪牛市中十倍股的行業分布,可以清晰的看出背后的行業輪轉和產業更迭。從產業周期看,1990年至今共經歷了消費制造時代(1990-2000年)、工業制造時代(2000-2010年)和智能制造時代(2010年-至今),而每10年的產業周期內又有5年左右的小周期,每輪產業周期的主導產業都成為牛股集中營。
  90年代屬于初市場經濟確立,居民收入大幅增長,消費制造時代開啟。長時間的短缺經濟使得商品百貨需求大增,第一輪牛市中,愛使股份和飛樂股份為代表商貿、輕工類行業領漲;90年代后半期,家電“新三件”(彩電、冰箱、洗衣機)逐漸取代“舊三件”(手表、自行車、縫紉機),四川長虹、真空電子等家電及電子行業股成為第二輪牛市中的十倍股。2000年進入工業制造時代,加入WTO和房地產新政等為經濟注入新動力,05年開始的第三波大牛市中,十倍股集中涌現在地產產業鏈中,如以泛海控股為代表的地產行業、深天地A為代表的機械設備以及馳宏鋅鍺為代表的有色行業。08年金融危機后,政策面全面寬松,A股上演一輪小牛行情,此輪五倍股依舊集中于地產產業鏈,如房地產、有色和煤炭行業。2010年進入智能制造時代,信息技術與新興消費崛起,A股相繼迎來創業板牛市以及A股第五輪牛市,這期間以中科曙光、新開業為代表的TMT和醫藥行業成為牛股集中營。
  2.2 起步市值:普遍20億以下
  小市值,大空間,十倍股起步階段市值普遍小于20億。A 股上市審核制耗時長門檻高,且鮮有退市,使得已上市公司具備并購重組和殼資源優勢,而小市值公司彈性空間更大。統計發現,十倍股在牛市起步階段市值較A股整體偏低,而在牛市高點偏高。五輪牛市起步階段,十倍股市值中位數與全A市值中位數分別為:1.82億元&5.24億元(90/12-93/2)、3.93億元&6.34億元(96/1-01/6)、10.00億元&9.98億元(05/6-07/10)、9.27億元&13.46億元(08/10-09/8)、14.73億元&25.44億元(12/12-15/6)。同時發現20億元以下市值是十倍股的集中營,十倍股在牛市起步階段市值小于20億元的股票占比分別為:100%(90/12-93/2)、95%(96/1-01/6)、82%(05/6-07/10)、79%(08/10-09/8)、69%(12/12-15/6).
  2.3 業績:增速明顯領跑
  牛股背后的業績高增長.DDM模型中股價上漲的核心因素之一是盈利增長,統計發現,牛市中十倍股上漲有著堅實基本面的支撐。按照整體法,A股五輪牛市中,十倍股復合凈利潤增速和同期全A復合凈利潤增速分別為263.63%&16.76%(90/12-93/2)、4.61%&-21.89%(96/1-01/6)、46.64%&33.83%(05/6-07/10)、58.86%&26.39%(08/10-09/8)、37.63%&6.55%(12/12-15/6),十倍股復合凈利潤增速顯著高于市場平均水平,其中96/1-01/6增速較低主要受個別公司凈利潤大幅下滑影響,對此,采用中位數對比進行驗證,結論相同,即盈利高增長為股價持續上升提供了堅實的基本面支撐。
  2.4 估值:與其他股票無明顯差異
  牛市估值波動大。單邊牛市下,股價漲跌幅與估值變化相關性更大,盈利影響相對較小。五輪牛市中,十倍股PE(TTM,整體法)漲幅分別達227.48%(90/12-93/2)、280.90%(96/1-01/6)、321.13%(05/6-07/10)、367.99%(08/10-09/8)、605.41%(12/12-15/6),而對應區間十倍股凈利潤同比增速(整體法)最大增幅也只是197.47%(90/12-93/2),牛市環境中十倍股上漲受估值影響更大。
  從估值水平看,十倍股在起步階段也并不便宜。五輪牛市起步階段,十倍股PE中位數與全部A股PE中位數分別為50.40倍&52.78倍(90/12-93/2)、16.88倍&18.69倍(96/1-01/6)、22.09倍&24.32倍(05/6-07/10)、18.98倍&18.27倍(08/10-09/8)、27.18倍&25.75倍(12/12-15/6),從估值看十倍股與其他股票無明顯差異。
  2.5 外延并購:不會缺席的主題
  多數十倍股在成長過程中會經歷并購擴張。限于數據可獲得性,我們統計了05年至今三輪牛市中十倍股的并購情況,發現外延式并購是牛股的重要特征。三輪牛市期間,發生并購的十倍股數量占十倍股整體比重分別43.16%(05/6-07/10)、21.90%(08/10-09/8)、88.01%(12/12-15/6).
  外延并購推升業績增長,市值擴大,股價上升。以中國船舶(滬東重機)為例,在05-07 年股價最大漲幅達509倍,05年6月公司市值僅19億元,牛市期間共進行了2次定向增發,分別用于擴大生產基地和收購兼并,總股本由2.62億股增加到6.63億股,總市值從19億元升至牛市高點1800億元,凈利潤復合增速達363%。同時外延擴張對股價也產生了明顯的提振作用,兩次增發公告后30個交易日股價累計漲幅分別達30.33%和41.29%。
  3. 震蕩市中的小牛股
  震蕩市以結構性機會為主,指數雖無趨勢,但仍不乏小牛股出現。A股至今共五輪震蕩市,平均持續時間21個月,振幅47%。第一輪震蕩市(1994/10-1996/1)期間指數最大振幅81%,最大漲幅2倍和3倍以上的個股占比分別為34.64%、5.36%;第二輪震蕩市(1997/7-1999/5)期間指數最大振幅39%、最大漲幅2倍和3倍以上的個股占比分別為35.33%、10.33%、第三輪震蕩市(2002/1-2004/9)期間指數最大振幅36%、最大漲幅2倍和3倍以上的個股占比分別為10.60%、1.24%;第四輪震蕩市(2009/8-2011/4)期間指數最大振幅50%、最大漲幅2倍和3倍以上的個股占比分別為43.47%、11.71%;第五輪震蕩市(2012/1-2012/12)期間指數最大振幅27%,最大漲幅2倍和3倍以上的個股占比分別為6.92%、0.57%。
  震蕩市小牛股特征:高增長,小市值。選取五輪震蕩市中的3倍股作為小牛股樣本(其中94/10-96/1和12/1-12/12月因3倍股占比過小,選2倍股作為樣本),統計發現震蕩市中牛股普遍業績表現優異且市值偏小。按整體法,五輪震蕩市中3倍股復合凈利潤增速分別為-14.10%(94/10-96/1)、60.40%(97/7-99/5)、49.29%(02/1-04/9)、12.98%(09/8-11/4)、20.25%(12/1-12/12),除第一輪震蕩市外,均遠高于同期全A凈利潤復合增速。而五輪震蕩市起步階段,3倍股市值中位數與全A市值中位數分別為10.15億元&10.13億元(94/10-96/1)、8.45億元&15.97億元(96/1-01/6)、24.77億元&23.18(97/7-99/5)、29.53億元&37.64億元(02/1-04/9)、21.83億元&30.46億元(12/1-12/12),整體上市值比市場中位數低。
  風險提示:牛股特征是歷史數據統計結果,不代表其未來表現。

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